江西宏柏新材料股份有限公司主要从事功能性硅烷、纳米硅材料等硅基新材料及其他化学助剂的研发、生产与销售，是我国含硫硅烷制造细分行业中具备循环经济体系及世界领先产业规模的企业之一。该公司于7月17日获得发行批文，计划于7月31日开始招股。在公司上市期间，第三大股东在2017年11月，将持有公司16.50%股份尽数转让给华正投资、涌泉投资、新余锦宏及新余宝隆。在上市前夕，大股东清仓减持情况在拟上市公司当中较为罕见。

　　除股东在上市前夕清仓之外，公司还存在主要产品库存金额与实际不符，采购总额与现金流不匹配涉嫌虚假采购，高新技术不符认定标准资质存疑与票据与客户披露不一致等多种情况需因此关注。

　　主要产品库存金额与实际不符

　　根据公司披露主要产品产销情况，可以计算主要产品HP669库存数量分别增加123664.82㎏、-321471.45㎏、672422.45㎏、61051.35㎏;HP1589库存数量分别增加665740.60㎏、-830036.4㎏、418876.7㎏、367900.4㎏;HP669C库存数量分别增加70361㎏、50451㎏、-212205.50㎏、251821.10㎏;HP1589C库存数量分别增加48205.5㎏、-58198㎏、28127.8㎏、-30787㎏。

　　根据公司披露销售单价，可以计算出2016年至2019年1-6月份主要产品HP669库存金额分别增加278.60万元、-66.04万元、1654.44万元、139.59万元。而招股书披露2017年至2019年1-6月库存与发出金额合计较上期增加188.28万元、486.53万元、-124.77万元，与实际库存金额分别相差254.32万元、-1167.91万元、-264.36万元。主要产品HP1589库存金额分别增加1498.48万元、-1777.85万元、1079.02万元、885.47万元。而招股书披露2017年至2019年1-6月库存与发出金额合计较上期增加-1308.55万元、1331.59万元、57.42万元，与实际库存金额分别相差469.26万元、252.07万元、-828.05万元。

　　2017年至2019年1-6月主要产品HP669C库存金额分别增加66.86万元、-346.81万元、348.09万元。而招股书披露2017年至2019年1-6月库存与发出金额合计较上期增加420.32万元、-97.97万元、16.39万元，与实际库存金额分别相差353.46万元、248.84万元、-331.70万元。主要产品HP61589C库存金额分别增加-88.32万元、54.78万元、-56.83万元。而招股书披露2017年至2019年1-6月库存与发出金额合计较上期增加-42.86万元、47.04万元、-49.39万元，与实际库存金额分别相差45.46万元、-7.74万元、7.44万元。2017年公司主要产品气相白炭黑实际库存金额应增加50.18万元，而招股书披露库存商品与发出商品金额合计增加89.65万元，金额相差39.47万元。

　　采购总额与现金流不匹配涉嫌虚假采购

　　2016年至2017年公司对前五大供应商采购金额分别为17040.88万元、20223.27万元、28820.24万元、16835.26万元，分别占当期采购总额比为48.46%、42.54%、50.81%、54.46%，合计采购总额分别为35164.84万元、47539.42万元、56721.59万元、30913.07万元。而公司在现金流量表中披露支付购买商品、接受劳务现金金额分别为21801.67万元、25560.26万元、31030.64万元、11641.16万元，与当期采购总额分别相差-14083.17万元、-21979.16万元、-25690.95万元、-19271.91万元。

　　在负债表中，公司披露2016年至2019年1-6月应付账款与应付票据金额合计分别为7661.17万元、11398.32万元、7970.66万元、7824.67万元。2017年至2019年1-6月分别较应付账款与应付票据金额上期增加3737.15万元、-3427.66万元、-145.99万元。

　　分别与采购总额跟支付购买商品、接受劳务现金分别相差18242.01万元、29118.61万元、19417.90万元。而公司2017年至2019年1-6月份收到银行承兑汇票金额分别为22810.40万元、34618.98万元、22107.52万元，其中应收票据分别为16561.21万元、2898.09万元、5371.76万元，说明公司银行承兑汇票背书转让金额应小于6249.19万元、31720.89万元、16735.76万元。

　　高新技术不符认定标准资质存疑

　　2018年末、2019年6月30日，公司技术人员数量分别为111人、61人，分别占当期员工人员总数比为11.34%、5.91%。在公司员工中持有大专及以上学历人数分别为220人、227人，分别占当期员工总人数比为22.47%、22.29%。2016年至2019年公司投入研发费用分别为2060.42万元、2151.80万元、3467.36万元、1438.88万元，分别占当期应收收入比为3.25%、2.78%、3.42%、2.75%。

　　公司于2015年4月17日取得高新技术企业证书，在2018年8月13日通过复审。2017年、2019年1-6月研发费用占营业收入比均低于3%，而2018年在高新技术资质复审时期

　　票据与客户披露不一致拟虚假披露

　　公司招股书披露2018年，客户青岛森麒麟轮胎股份有限公司欠公司的应收票据为1280.52万元，其中逾期155.70万元，合计应收票据金额为1436.22万元。而在青岛森麒麟轮胎股份有限公司招股书中披露，2018年对公司应付票据金额为1757.16万元，两者之间相差320.94万元，说明两者之间存在购销金额不一致情况。

　　宏柏新材每年计提的坏账准备不少。2016年至今年上半年，其坏账准备分别为4151.25万元、2269.72万元、1649.29万元、1640.84万元，今年上半年计提的坏账准备已比肩去年全年。

　　跨时空与供应商合作产能将面临大面积闲置

　　宿州市诚志试剂有限公司成立于2008年11月28日，公司与其开始合作时间为2007年。乐平市华乐实业有限公司成立于2000年11月28日，公司与其开始合作时间为1997年。

　　另外，在产能利用率较低的情况之下，扩建产能是否会导致大面积产能闲置。

　　2019年6月末公司在建工程账面价值较2018年末数增加0.51%，主要系公司固盐及气液焚烧炉项目等项目转固，同时50,000吨/年三氯氢硅生产线技改项目继续产生投入。而公司募投项目氯硅烷绿色循环产业建设项目建成之后，将形成三氯氢硅50,000吨产能及下游氯丙基三氯硅烷、氯丙基三甲氧基硅烷、乙烯基三甲氧基硅烷等配套硅烷产能。

　　公司招股书披露，主要产品之一气相白炭黑2016年至2019年1-6月份产能利用率分别为58.85%、68.69%、46.03%、66.12%，产能利用率较低。2018年气相白炭黑产能为5250吨，而氯硅烷绿色循环产业建设项目建成之后，气相白炭黑产能将新增1500吨，合计为6750吨，在产能大幅闲置的情况之下，募投项目建成之后比将产生大量产能闲置情况。