副标题：“更名换将”转阵地，“复读”多年的思进智能终于带病过会 

思进智能成立于2000年，由李忠明、李阿五出资设立，虽经多次股权变更，李忠明作为公司实际控制人的角色一直未曾改变。截止思进智能招股书发布，李忠明、李梦思父女二人通过直接和间接方式合计控制思进智能69.97%的股份，李忠明作为李梦思的父亲，担任公司的董事长及总经理，为实际控制人。

思进智能司主要从事多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、生产与销售。公司主要产品为多工位高速自动冷成形装备和压铸设备。

说起思进智能的IPO之路，可谓一波三折，异常坎坷。

2015年7月，当时名为宁波思进机械股份有限公司（即：现在的思进智能）披露招股书，由齐鲁证券作为保荐机构，寻求深交所创业板上市。

2016年9月，宁波思进将保荐机构由齐鲁证券更换为国元证券，再次披露招股说明书，继续冲击创业板，2017年7月预披更新后公司又一次终止了IPO进程。

2019年6月，公司第三次向A股发起冲击，本次作为复考多年的“复读生”，公司名称也从宁波思进改为思进智能。虽然“复读”多年，但改明后的思进智能存在的问题依旧没有从根本上解决，融信财经网了解到，思进智能在信息披露、募投项目、关联交易等问题上存在众多问题。

或许是对于屡败屡战的精神奖励，2020年9月24日，思进智能终于在中小板上市审核会上获得通过，离成功IPO仅有一步之遥。

虽然，思进智能上会获得通过，但存在的问题并未消除，如果思进智能不能从根本上解决存在的问题，那么，就算思进智能成功上市了，也必将给投资者带来随时“暴雷”的风险。

为销售产品给客户担保  买方信贷模式存坏账风险

思进智能为了利于产品销售，采取了买方信贷模式，即在公司提供担保的前提下，合作银行向客户发放专项贷款用于设备款项的支付，如客户未按期足额还款，则本公司将履行连带担保责任，代其向银行偿还相关款项。

据招股书显示2017年度、2018年度和2019年度，买方信贷模式下的收入金额分别为5512.25 万元、4.212.44万元和4，031.95万元，占营业收入的比例分别为18.54%、1282%和12.36%，收入规模和占比均呈逐年下降趋势。2017年末、2018年末和2019年末，公司为客户买方信贷提供的担保余额分别为4.254.14万元、3，054.43万元和2，852.92万元，计提的买方信贷担保风险准备金余额分别为85.08万元、76.89万元和63.05万元。报告期内，公司买方信贷担保规模情况如下：

而在报告期内已经出现多起该销售模式下的违约情况，造成公司的多笔坏账。招股书显示，仅仅在2018年公司因买方信贷而产生269万的坏账，同比暴增120%。

在2015 年公司采用买方信贷方式向扬州恒隆标准件制造有限公司销售冷成形装备 393.00 万元，该公司因经营困难未能按期归还买方信贷本息。浦发银行宁波开发区支行以扬州恒隆标准件制造有限公司为被告，向宁波市北仑区人民法院提起诉讼，2017 年 6 月 5 日该案已获受理，2017 年 6 月 30 日，公司为扬州恒隆标准件制造有限公司代偿了逾期本息合计 122.71 万元，公司“其他应收款”增加 122.71 万元，同时全额计提了坏账准备。

报告期内，由于买方信贷客户违约，公司已对垫付款项全额计提坏账准备，其中∶2017年度计提坏账准备122.71 万元，2018年度计提坏账准备269.47万元，2019年度计提坏账准备1654万元，未来如果出现大规模的客户违约情况，公司可能面临较高的担保损失风险。

2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司营业收入分别较上年增41.53%、10.56%和-0.72%，同期买方信贷方式实现的销售收入分别较上年下降了 3.03%、23.58%和 4.28%。报告期内，买方信贷方式实现的营业收入占比分别为 18.54%、12.82%、12.36%，同比微跌但营收占比依然较大。

营业收入出现高位跳水，后期风险陡然大增

思进智能IPO能否成功，今年或许是最后的机会。首先，当前的时间窗口非常有利，目前的过会率及成功率都远远大于往年。其次，思进智能的经营状况已经出现了衰退迹象，若不能成功IPO，公司的经营将面临极大的危机。

从思进智能的营业收入来看，在2018年触顶后，思进智能的营业收入在2019年出现了明显的负增长，再结合招股书披露的2020年存在的人民币汇率升值风险和新冠肺炎对公司生产经营造成不利影响的风险，可以明确预见，思进智能的营业收入在2020年会进一步恶化，持续出现负增长的局面将成定局。

根据招股书披露，2017年思进智能的营业收入为297285508.51元，2018年增长到328687113.40元，增幅达10.56%。

在2018年出现营业收入增长后，思进智能的营业收入就出现转头向下的势头，2019年的营业收入从2018年的328687113.40元下降到326326513.21元。

可以说，2019年的营业收入的下降只是开始，2020的外部环境将使得思进智能的营业收入将出现进一步下降，对此，发行人在招股书中也从“人民币汇率”和“新冠疫情”两个要点提示了存在的风险。准确的来说，思进智能营业收入下降的风险还远不止这些。

2017年至2019年思进智能营业收入数据：

为销售产品给客户担保  买方信贷模式存坏账风险

思进智能为了利于产品销售，采取了买方信贷模式，即在公司提供担保的前提下，合作银行向客户发放专项贷款用于设备款项的支付，如客户未按期足额还款，则本公司将履行连带担保责任，代其向银行偿还相关款项。

据招股书显示2017年度、2018年度和2019年度，买方信贷模式下的收入金额分别为5512.25 万元、4.212.44万元和4，031.95万元，占营业收入的比例分别为18.54%、1282%和12.36%，收入规模和占比均呈逐年下降趋势。2017年末、2018年末和2019年末，公司为客户买方信贷提供的担保余额分别为4.254.14万元、3，054.43万元和2，852.92万元，计提的买方信贷担保风险准备金余额分别为85.08万元、76.89万元和63.05万元。报告期内，公司买方信贷担保规模情况如下：

而在报告期内已经出现多起该销售模式下的违约情况，造成公司的多笔坏账。招股书显示，仅仅在2018年公司因买方信贷而产生269万的坏账，同比暴增120%。

在2015 年公司采用买方信贷方式向扬州恒隆标准件制造有限公司销售冷成形装备 393.00 万元，该公司因经营困难未能按期归还买方信贷本息。浦发银行宁波开发区支行以扬州恒隆标准件制造有限公司为被告，向宁波市北仑区人民法院提起诉讼，2017 年 6 月 5 日该案已获受理，2017 年 6 月 30 日，公司为扬州恒隆标准件制造有限公司代偿了逾期本息合计 122.71 万元，公司“其他应收款”增加 122.71 万元，同时全额计提了坏账准备。

报告期内，由于买方信贷客户违约，公司已对垫付款项全额计提坏账准备，其中∶2017年度计提坏账准备122.71 万元，2018年度计提坏账准备269.47万元，2019年度计提坏账准备1654万元，未来如果出现大规模的客户违约情况，公司可能面临较高的担保损失风险。

2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司营业收入分别较上年增41.53%、10.56%和-0.72%，同期买方信贷方式实现的销售收入分别较上年下降了 3.03%、23.58%和 4.28%。报告期内，买方信贷方式实现的营业收入占比分别为 18.54%、12.82%、12.36%，同比微跌但营收占比依然较大。

信息披露涉嫌违规 存在应披未披、虚假披露等情况

 首先，对于公司高管的关联信息有部分隐瞒，存在应披露而未披露的情节。对于存在隐瞒关联关系的高管应该有很多，在此，我们以谢五一和陈振福为例。

谢武一于2007年7月入职思进有限，目前为思进智能董事、副总经理。据查，谢武一先生还与东台市华威标准件有限公司(以下简称“华威标准件”)存在一定关联性。华威标准件成立于1998年，该公司经营范围包含不锈钢标准件、紧固件等，与思进智能主营业务密切相关。谢五一先生与华威标准件是什么关系？思进智能与东台市华威又是什么关系？是否存在关联交易？为何在招股说明书中没有相关披露？

与此同时，据天眼查公开信息显示，谢武一先生目前仍担任宁波市鄞州宏益塑业有限公司法人代表职务。谢武一先生信息披露是否真实、完整？

　此外，市场营销部高级经理陈振福的部分关联信息也存在隐瞒的可能，工商资料显示，陈振福联系电话曾登记在公司工商资料中，被登记在慈溪市振旺机械有限公司的资料中。虽然，工商系统查询并未有振旺机械的相关信息，但是陈振福、振旺机械及思进智能曾共同使用过相同电话。振旺机械与思进智能究竟所什么关系？是否存在应披未批的关联关系？是否存在利益输送？

如果说上面的关联信息所由于各种原因导致的信息披露遗漏，那么接下来虚假信息披露，性质就更加恶劣了。

招股书称，思进智能副总经理刘永华于1995年3月至2010年12月任职于宁波北仑白峰永华船舶航修服务部，职务为总经理。

但是，天眼查的查证结果，工商登记信息显示该公司2008年10月才成立的，那么刘永华在1995年3月至2008年9月长达13年的工作经历显然是造假的。另外，需要注意的是，在公司存续的十多年间，刘永华一直担任宁波市北仑区白峰永华船舶维修服务部的法人。也就是说，刘永华在任职思进智能后的多年内，或许仍然管理着宁波市北仑区白峰永华船舶维修服务部，是否担任要职，就不得而知了。

宁波市北仑区白峰永华船舶维修服务部存续期如下：

来源：天眼查  制图：融信财经

避讳不了的关联交易 扶不起的表弟

对于思进智能的关联交易，可谓到了明目张胆的地步。招股书中提到的外协加工就是很好的案例。思进智能大量业务都需外协加工，在招股书列出了前五大外协供应商的基本情况。其中委托宁波北仑恒迈机械有限公司(下称“恒迈机械”)加工产品的金额分别为218.68万元、263.86万元、116.69万元，分别占当期外协加工总额的41.41%、47.3%、62.71%。

对于这恒迈机械来说，思进智能简直就是其要钱树，开展的业务也主要围绕着为思进智能外协加工而展开。连续多年恒迈机械都是思进智能的第一大外协商。

如果要问恒迈机械靠什么取得这块肥肉，知情的人都会告诉你，因为这是俞中兴俞总控股的公司，你要再问俞兴中水谁？思进智能的实际控制人就是其表哥。

梳理恒迈机械的财报可知，2017年-2019年，恒迈机械分别实现营业收入539.51万元、696.12万元、335.3万元，净利润分别为5725.31元、58.47万元、-45.09万元。同时，截至2017年末、2018年末、2019年末，恒迈机械的净资产分别为-216.23万元、-157.87万元、-26.15万元。也就是说近三年恒迈机械一直都处在资不抵债的状况，思进智能董事长李忠明仍将公司大部分的外协订单交给了恒迈机械。  

除此之外，公司还存在现金流持续为负财务承压、库存周转率低下产品市场认可度逐年下降、存货金额及应收账款双高等众多问题，但就是这么一家企业，却在经过多次闯关后，终于“带病”过会了，眼看就要挂牌中小板，不得不为后期的投资者充满忧虑。