昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司（简称：玮硕恒基）由2009 年成立的玮硕恒基有限改制而来，主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售，转轴产品主要应用于笔记本电脑。

公司通过采购承架、固定架、支架、弹片、凹凸轮、连接件等粉末冶金件，以及车制件、注塑件、压铸件、标签、包 装材料，喇叭电子元器件等材料，加工成转抽产品出售获取销售收入，盈利主要来源于转轴产品的销售收入与成本费用之间的差额。

玮硕恒基2017 年完成股改，2022年申报深交所创业板，即将上会审核。上会之前公司存在的众多问题也相继爆出，或许会成为其闯关创业板的绊脚石。

依赖单一产品，业绩增长不可持续，手机、pad等终端挤压发展空间

玮硕恒基主产品为笔记本用转轴产品，转轴在报告期内为公司贡献的营收一直占其主营业务收入99%以上，可以毫不客气的说，转轴的销售业绩决定了玮硕恒基的生死存亡。

2019年玮硕恒基转轴销售金额为3.07亿元，销售额占主营业务收入比为99.62%，2020年转轴销售额度为5.5亿元，销售额占主营业务收入比为99.74%，2022年转轴销售额度为6.92亿元，销售额占主营业务收入比为99.73%。不难看出，转轴在报告期内销售额占营业收入始终保持在99.6%以上，换句话说，玮硕恒基对转轴这一单一产品形成严重依赖。

公司自称，转轴产品主要用于笔记本电脑，其下游为笔记本电 脑行业，笔记本电脑行业属于消费电子行业，受全球经济增速、居民可支配收入、 消费者需求等因素影响，其发展增速存在一定的不确定性。另外，受新冠肺炎疫情影响，居家办公和远程学习的需求显著，带动了笔记本电脑销量的增长，促进了公司下游主要电脑品牌厂商出货量的增长，2020 年度及 2021 年度，公司收入、毛利和 净利润水平均有较大幅度提升。概况来说，就是受经济影响笔记本的销量将会萎缩，得益于新冠肺炎疫情，居家办公和学习助推了玮硕恒基2020年和2021年的业绩增长，但近两年的增长具有偶然性，不可持续。

其实，除上述原因外，新移动互联网终端的兴起也打压了传统笔记本的发展。更多的人通过手机、pad来办公学习，笔记本的市场被蚕食不少，给玮硕恒基这样只为传统笔记本供货的企业带来巨大压力。

主产品成本上升、销售单价下跌明显，销售及管理费用率皆高于同行业可比公司

玮硕恒基主产品转轴细分为单轴、双轴及其他转轴。转轴的营收占公司营收90%以上，但是，该产品的价格在报告期出现了较大幅度下跌，与此同时成本却出现了上升。

报告期内2019-至2021年，单轴单价由2019年的5.02元每个下降到4.76元每个；双轴单价由27.84元每个下降到25.67元每个；其他转轴单价也从15.28元每个下降到9.85元每个，所有产品都处于降价销售模式中。

与此同时，转轴的生产成本却在最近出现了明显上涨。同样在报告期内，2020年单轴生产成本为3.41元每个、双轴为14.91元每个、其他转轴单位成本为7.85元每个。到了2021年单轴成本为3.69元每个、双轴为16.39元每个、其他转轴单位成本为9.03元每个。上涨率分别为8.21%、9.93%和15.03%。

在此期间，公司的销售费用率及管理费用率皆高于同行业可比公司。

玮硕恒基列出的同行业可比公司包括英力股份、春秋电子、传艺科技、鑫禾、新日兴、兆利及连鋐七家公司。七家同行业可比公司销售费用率在2019年至2021年间分别为2.81%、2.14%和2.66%。同期内玮硕恒基的销售费用率却高达5.37%、4.04%和4.12%，明显高于行业平均值。

同期内，玮硕恒基管理费用率也存在相同情形。在报告期内，同行业公司管理费用率分别为4.61%、3.85%和3.77%。玮硕恒基对应值分别为4.10%、5.33%和4.04，最近两年显著高于行业平均值。

低价定向增发、客户集中度高等问题被媒体广泛关注

招股书显示，玮硕恒基曾以现金方式向公司第一大股东华富电子发行200万股股票，发行价格为3.95元/股，与当时挂牌价相差甚远，低价增发被质疑利益输送。据玮硕恒称2019年12月31日经审计的归属于挂牌公司股东的净资产为7150.18万元，每股净资产为3.28元/股，2019年每股收益为1.57元。新三板交易记录显示，2020年3月6日玮硕恒基股票收盘价为13.25元/股。玮硕恒基股票最近一次成交日期为2020年1月13日，成交量为6000股，收盘价为13.80元/股。公司辩称该交易金额较小不足以定价。但相对于13.25元每股，定向增发的3.95定价是否属于低的离谱？同时，是不是把在二级市场买入的投资者当成了名副其实的“韭菜”？

其实，对于这样的定向低价增发并非偶然，在2019年3月第一次股票发行期间，瞿康强、陈梦皓、赵佳、江苏华富，皆以3.50元/股获得数量为160万股的股份，现金认购金额仅为560万元。

据玮硕恒基招股书披露，公司主要终端客户包括联想、戴尔、惠普、三星、东芝、宏碁、华为、小米等知名电脑品牌厂商。报告期内，公司来自前五名客户的销售额占营业收入比重分别为61.86%、67.49%、65.47%和66.11%，其中第一大客户的营收占比分别为14.83%、16.31%、15.09%和18.80%。主要营收来源于为联宝（合肥）电子科技有限公司、仁宝集团下属公司、纬创集团下属公司等笔记本电脑行业内主力代工厂商。

玮硕恒基在招股书中承认，因为公司主营业务的下游行业市场集中度较高，笔记本电脑代工市场主要集中在广达、仁宝、联宝、纬创、和硕、英业达等几家主力代工厂商。因此，如果主要客户的经营情况发生变化，或者主要客户对公司产品的采购政策发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。