融信财经网（www.fifnews.com）讯，8月20日，南凌科技股份有限公司上会并通过，公司IPO进程也向前迈出了一大步。虽已过会，但该公司的规模问题和上市前急忙分红的问题若不能说清楚，依然会引起投资者的重视。

浪大船小

        南凌科技股份有限公司面向企事业客户提供增值电信服务及信息系统集成解决方案，其提供的增值电信服务可分为虚拟专用网服务、企业级互联网接入服务及其他服务，其中虚拟专用网服务为公司的主要收入来源;其他服务主要是为客户提供数据中心托管、云计算产品等服务。

        从招股书来看，经营数据似乎还算不错，报告期内，发行人的营业收入分别为38,190.95万元、42,086.16万元和50,217.77万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3,106.41万元、5,309.72万元和6,833.84万元。其中2018年和2019年，发行人营业收入增长率分别为10.20%和19.32%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润增长率分别为70.93%和28.70%。

        就此数据看，是符合创业板上市条件的，也即《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第一款的规定:最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元。

        但是如果和行业内公司比较，该公司规模便显得太小了。

        招股书显示，同行业可比上市公司的经营指标相较，光环新网2019年营业收入达到了70亿元，而南凌科技仅有5亿元，鹏博士、网宿科技也在60亿的营业额上下，南凌科技和这些同行业的上市公司相比显得微不足道。

        众所周知，规模对于互联网类公司极为重要，在购物、社交、工具类领域，大公司挤压小公司的生存空间屡见不鲜，而以南凌科技的体量，不知将会怎样面对同行巨头的竞争。

坏账风险

        招股书显示，2016年至2019年，南凌科技应收账款账面余额分别为5772.01万元、5970.19万元、8164.63万元、1.01亿元，占营业收入比例分别为16.18%、15.63%、19.40%、20.05%。

        此外，该公司应收账款账面价值分别为5606.31万元、5822.36万元、7997.18万元和9904.55万元，占流动资产的比重分别为40.97%、36.36%、39.07%和45.89%。

        另外，主要客户的应收账款也在增加。报告期各期末，应收账款中前五名客户欠款金额分别为1,947.34万元、2,741.48万元和3,899.96万元，占公司应收账款总额的比例分别为32.61%、33.57%和38.74%。

        面对如此高额的应收账款，该公司只是一次次地强调风险可控：“其中大部分账龄在1年以内，客户信用或财务状况良好,发生坏账的可能性较小。”

        “2019年末公司应收账款余额较2018年有所增加，主要是由于2019年公司系统集成业务收入显著增长，应收账款余额相应有所增长。2019年末，部分验收完工的系统集成项目款项尚未结清，其中，深圳市银河通信科技有限公司的应收账款余额1374.63万元，截至本招股说明书签署日，该项目已回款707.02万元。整体来看，公司系统集成业务应收款项余额相对较高，但账龄在正常范围内，期后回款情况良好，大额款项无法回收的风险较低。”

        但仔细审查便会发现，该公司只是强调了客户信誉和承诺风险可控，并没有提出具体解决措施，着实令人捏把汗。

急忙分红

        2018年，该公司净利润为5505.31万元，当年分红1500万元。2019年，该公司净利润为7186.86万元，分红现金额达到了2500万元。也就是说，在准备上市的节点上，该公司急急忙忙地分红了4000万元。

        值得注意的是，该公司募集资金用途中，补充流动资金一项中，总额也仅仅是5000万元，也就是说，该公司募集到的补充流动资金几乎就是覆盖分红现金用的，这几乎是赤裸裸的套现了。

        同时，该公司的经营状况也值得商榷。报告期内，该公司毛利率波动明显。报告期内，公司综合毛利率分别为33.45%、38.47%和36.86%。

        该公司也认识到，“如果未来随着市场竞争加剧、产业政策或行业结构变化，公司若不能持续保持竞争优势，不能适应政策或市场需求变化，或者成本控制不力，将可能导致公司产品销售价格大幅下降或者产品销售价格下降幅度超过成本下降幅度，使得公司面临毛利率下降的风险。”

        一个危险的信号是，该公司产品在不断降价。

        南凌科技虚拟专用网业务2019年为691.52元/M/月，而该单价在2017年则为879.55元/M/月。企业级互联网接入服务2019年为522.15元/M/月，在2017年则为672.98元/M/月。

        如此单价趋势，是否能支撑该公司未来的业务发展还是个未知数。

        此前南凌科技已经为经营不善付出了代价。

        2008年6月，该公司蒋小明、陈树林、深圳南凌有限与东方富海签订了《深圳市南凌科技发展有限公司增资协议书》，约定东方富海以3,000万元投资南凌有限，2008年6月16日，各方签署《增资协议书之补充协议书》，具体内容有在本次增资完成后，自签署协议之日起三年内，即2011年12月31日前，南凌有限在国内A股挂牌上市。

        显然南凌科技没有完成此次承诺，只得股东蒋小明将其持有公司1%股权作价为1元转让给东方富海;陈树林将其持有公司1%股权作价为1元转让给东方富海。

        南凌科技会重蹈覆辙吗？