股权分散存在风险  两位董事长接连离职

        瑞华泰共有12名股东，其中9名法人股东、3名自然人股东，且股权结构较为分散，不存在控股股东、实际控制人，亦不存在多人共同拥有公司实际控制权的情形。

同样值得关注的是，2020年4月至5月间，瑞华泰前后有两位董事长接连离任。

        招股书显示，2020年4月，时任瑞华泰董事长的李红军离任。2020年5月，瑞华泰董事长则为刘眉玄，但当月即离任。而瑞华泰现任董事长为其第一大股东航科新世纪提名的兰桂红担任，说明公司治理存在很大问题，股东之间利益冲突较大。

募投项目与公开信息有出入  项目未建先获8亿贷款

        招股书披露，嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目总投资130,037.09万元，拟投入募集资金40,000.00万元，新建1,600吨聚酰亚胺薄膜产能。

        而根据项目备案信息，该项目总投资合计537,004.00万元，分为182,818.00万元自由资金（非财政性资金）来源和354,186.00万元的银行贷款来源。二者相差406,966.91万元。

来源：浙江政务网  制图：融信财经

        招股书显示，该项目建设期计划为36个月（3年）。备案信息显示，该项目拟计划从2019年12月开工，2027年12月建成，用时8年。二者相差5年。

        招股书显示，该项目地址位于嘉兴港区东方大道西侧、市场路北侧嘉兴瑞华泰薄膜技术有限公司预留空地上，项目占地面积84,931.20平方米。公开可查信息显示，该地块为嘉兴瑞华泰通过公开拍卖而来，成交价为3,822万元，地块位置不变，土地面积为84,931.20平方米

        而备案信息显示，该项目地址不变，但项目总用地面积为206.3亩（137,534.02平方米），建筑面积为171,599平方米，与上述占地面积不符。

        值得一提的是，招股书显示，该项目为年产1,600吨高性能聚酰亚胺薄膜项目（新增）。但备案信息显示，该项目计划年产高性能聚酰亚胺薄膜7,000吨。

        而根据瑞华泰官网信息，嘉兴瑞华泰高性能聚酰亚胺薄膜项目总规划产能为7,000吨/年，而一期的产能为1,600吨/年，建设期为2020年至2022年。

        如果招股书募投项目为一期项目，那么瑞华泰官网显示的项目建设期起始时间与备案文件提到的2019年开始建设的信息也难以匹配。

漠视职工健康被深圳政府处罚

        瑞华泰在2018年因为漠视职工健康问题，被安监局处罚。根据深圳市宝安区安监生产监督管理局出具的(深宝)安监罚[2018]145号行政处罚单，因瑞华泰未建立职业健康监护制度，被安监局处以罚款。

瑞华泰产品售价与客户披露存较大差异

        瑞华泰披露的销售信息，根据招股书披露的数据，瑞华泰的热控PI薄膜在2018年的销售单价为397.82元/千克，相比2017年增长了13.75%。招股书也披露，“江苏斯迪克新材料科技股份有限公司”是公司热控PI薄膜客户，今年上半年更是以1382.94万元的采购额，成为瑞华泰热控PI薄膜的第一大客户。

        但是根据斯迪克发布的招股书披露数据，该公司2018年采购PI薄膜的单价却高达460.25元/千克，同比2017年增长了不到10%。也即瑞华泰的热控PI薄膜销售单价，与客户方披露的PI薄膜采购单价存在重大差异，对此瑞华泰并未做出任何说明，也未接受记者采访。

        公司热控 PI 薄膜下游客户对应的终端应用领域主要为手机，其次平板电脑、可穿戴电子设备等领域也存在部分需求，热控 PI 薄膜销售情况受终端手机品牌销售情况的影响较大，报告期各期的热控 PI 薄膜销售金额分别为 5,571.21万元、12,241.84 万元、11,632.08 万元和 6,992.99 万元，占各期主营业务收入的比例分别为 46.09%、55.61%、50.22%和 61.02%。若未来手机行业总体需求出现放缓或下降，可能对公司的热控 PI 薄膜销售收入产生较大不利影响。

        招股书披露的重大合同信息，瑞华泰在2018年与“嘉兴中易碳素科技有限公司”签订了销售合同，金额为2908.53万元，这也是瑞华泰签订过的仅有的两份金额在两千万元以上的合同之一。

        而据招股书第121页披露的数据，瑞华泰在2018年和2019年对“嘉兴中易碳素科技有限公司”销售金额分别为2572.35万元和1629.24万元，合计超过四千万元，远高于双方签订的合同金额。

        根据公开信息显示，“嘉兴中易碳素科技有限公司”的董事长、法人代表李平所持的该公司股权，早在2017年就被冻结，同时该公司的另一股东、同样是由李平控股的“上海昭荣创业投资有限公司”已于2018年被最高人民法院所公示为失信人，并被列为限制高消费企业。在该客户自身经营已经出现问题的背景下，公司仍然向其销售了四千万元以上的产品，同样令人担忧瑞华泰的客户风控是否到位。

（来源：融信财经）